作者/星空下的牛腩
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
什么“头盔”值得字节跳动的张一鸣花50亿元？原来是VR（虚拟现实）头戴设备。
市场消息称，字节跳动计划以50亿元，收购VR硬件厂商Pico公司，作为字节布局虚拟现实赛道的切入点。
其实，看好虚拟现实的，不止字节一家。美国互联网巨头脸书（FaceBook，FB）甚至还给虚拟现实起了个宏大的名字元宇宙（metaverse）。
最早见于科幻小说中的元宇宙，指的是人类通过终端设备，连接进入计算机网络中的虚拟世界。而这个虚拟世界并非完全虚拟，里面也存在着很多现实世界的数字“分身”，比如说人类就可以通过数字分身畅游其中。类似的场景，很像在电影《头号玩家》中描绘的那样。
虚拟现实无疑是充满想象空间的，而股市也对它产生了浓厚的兴趣。不然虚拟现实概念股，也不会在早盘如此活跃。
不过在布局之前，首先需要先搞清一个问题：虚拟现实满足了怎样的需求？这很重要，因为没有需求的行业，就是在沙子上盖高楼。
或许有人会认为是娱乐。说虚拟现实是一门多巴胺生意，并不算错。但这种想法有些片面。
其实，与其说是娱乐，不如说是感官延伸。举个例子，现在我们开视频会议，只能盯着眼前的屏幕，而在虚拟现实产业成熟之后，只要戴上VR头盔，我们就能在虚拟场景中，身临其境地跟小伙伴们坐在一起开会。也就是说，所有与感官沾边的场景，比如医疗、培训等，都是虚拟现实的用武之地。
虚拟现实并不算绝对的新概念。实际上，在2016年前后，A股的虚拟现实题材，刷过一次存在感。对于后来退潮的原因，此前的旧文（苹果概念风光不再？而这个行业正悄然迎来第二春）曾做过分析，有3点原因：
1.5G网络普及率不高，无法解决数据传输的时延问题。而这将导致VR头盔使用时会产生眩晕感；
2.终端设备太贵，市场比较小众。比如微软2016年推出的HoloLens，售价超过5000美元，这并不是普通消费者能承受的价格；
3.内容端不丰富，消费者缺乏持续购买欲望。市场规模太小，导致开发者不愿开发新内容，而内容的缺乏，也会打击消费者购买硬件的热情。这样一来，设备、内容之间就形成了死循环。
不过，事情正在起变化。比如，作为虚拟现实的基础设施的5G，普及率正在提升。与此同时，在VR设备上，脸书拿出了大招，爆款VR设备Oculus Quest 2起售价299美元。这个价格是很多消费者可以承受的，今年的销量预计将达到800万台。根据其售价，以及该产品60.08%的市占率，可以推算出，当前VR设备的市场规模约为280亿元。而且，根据相关研究，市场规模将以40%以上的年复合增长率快速增长。
这个VR设备为什么重要？对此，可以参照新能源行情来理解。去年的行情，起点是比亚迪汉、特斯拉Model 3等爆款车型大获成功。也就是说，脸书的Oculus之于虚拟现实，正如比亚迪汉之于新能源。
或许有人会问，真有人买VR头盔？要探讨这一问题，可以在不同产品之间进行比价。299美元（约合人民币2,000元），差不多能卖一个亚马逊（AMZN）的高端电纸书Kindle Oasis。但问题是，Kindle除了能用于阅读之外，不能做其他任何事情。所以，能带来更丰富体验的VR头盔，难道不香吗？
而且，虚拟现实的内容端也在及时跟进。比如游戏制作公司Valve（常被游戏玩家称为V社）开发的VR游戏《半条命：艾利克斯》就在去年大卖。其实，很多玩家会因为要玩某款热门游戏，而去购买VR设备。换言之，内容端的繁荣，促进了VR设备的销售，而VR设备的放量，也让开发新内容更加有利可图。于是，设备、内容之间，便形成了良性循环。
根据以上的分析，VR将迎来一次产业链级别的机会，而这和光伏、锂电的第二春行情极其类似。所以，既然大方向明确了，那么接下来，就是选股的问题了。
图片来源：海通证券研究所
直观上看，主推虚拟现实的互联网巨头脸书、（00700），无疑是最直接受益的概念股。但问题是，脸书、并不能坐享其成，而是要主动培育市常说白了就是要补贴内容开发者、设备代工厂，先自己创造需求，把场子热起来，然后才能吸引到更多用户。
而基于这种情况，相应的思路有4个：
1.内容开发者。这是最有爆发力的环节，首选游戏公司。好处在于轻资产运营的商业模式，能创造更高的ROE（净资产收益率），但坏处是当前的市场风格对于游戏股并不友好。所以，即便要建仓，也是左侧交易，分批建仓比较稳妥；
2.设备代工商。这是确定性最高的环节，原因是目前VR设备80%的出货量，都来源于一家A股上市公司，脸书的VR头盔Oculus就是由这家公司代工。由于行业还在起步阶段，脸书更重的是视质量、交货周期，暂时并不会考虑扶持其他代工商。因此，行业高度集中，将给代工商带来估值溢价；
3.上游零部件厂商。除了芯片、显示器之外，光学透镜对于VR设备也是至关重要的。显示器发出的光，需要通过透镜聚焦到用户眼中。常规透镜聚焦需要留出足够的距离，不利于VR设备的轻薄化。而为了达到这一目的，结构更复杂的菲涅尔透镜（阶梯状透镜），有望成为主流VR设备采用的方案；
4.行业追赶者。VR设备将成为互联网新的流量入口。这是互联网巨头们必须要重视起来的，否则就会丧失未来增长的动力。这意味着将有越来越多的互联网巨头进入VR赛道。比如文章开头提到的字节跳动砸钱收购，再比如市场消息称苹果（AAPL）的虚拟现实设备，有可能在2022年推出。这些追赶者不需要自己动手培养市场，因为行业领跑者已经在做了，所以，追赶者反而能享受到市场红利。而且，从交易的角度讲，这也是在龙头起势之后，挖掘二线品种，做补涨行情的策略。
图片来源：华西证券
图片来源：海通证券研究所
其实，做补涨行情的思路是常见的。比如当前的锂电板块，二线补涨品种，可能涨得比一线核心品种还要猛。
不过，一线核心品种由于有基本面的支撑，是最稳妥的选择。投资也要讲效率，不过这里的效率并不完全是盈利的多少，更重要的是确定性。把握确定性是为了避免亏损，毕竟投资有2个基本原则：
不要亏损，
不要忘记第一点。
注：以上内容不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有没买就没有伤害。
